外國生技新藥公司跨境來台上市的機會與挑戰－以亞獅康-KY 為例

生技醫療產業在現代社會扮演著舉足輕重的角色，隨著科技進步與人口老化趨勢，其重要性、影響力與經濟價值不斷提升。在台灣政府的大力扶持下，生技醫療產業已發展為僅次於半導體的台灣市值第二大類股，其中新藥研發產業尤為關鍵。本研究以外資生技新藥公司亞獅康-KY為個案，探討其來台上市與短期內下市的過程，分析其所面臨的制度適配挑戰與經營決策失誤。研究發現，台灣資本市場對尚未獲利的新藥公司具高度包容性與支持性，制度設計具吸引力，惟外資公司在語言、法規、資訊揭露與投資人關係等面向仍存在適應困難。亞獅康-KY跳過興櫃階段直接上櫃，導致市場對其認識不足，加上其選擇特殊in-licensing導向的商業模式缺乏專利與主導權、產品選題未貼近市場趨勢、資金規劃與成本控管失衡、核心管理層與台灣市場互動不足，最終導致資本結構惡化與市場信心崩解。本研究運用波特五力分析與資源基礎理論，輔以對前高階主管、主管機關與承銷商之專家訪談，提供制度與實務層面之綜合觀察，並建議未來外資企業來台上市應重視興櫃制度之價格發現功能、審慎選題與取得主導權利、建立在地化投資人關係管理機制，以利永續發展。研究結果對主管機關政策修正與潛在來台掛牌企業提供具體參考，亦為探討新藥產業跨境掛牌實務提供深度個案貢獻。